ai요약 : [BOK 경제연구] 정종우, 김부열 [제2022-7호] Financial Literacy and Mutual Fund Retail Investing: Evidence from Korea During the 2008 Financial Crisis- 발행 : 2022.02.25

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[제2022-7호] Financial Literacy and Mutual Fund Retail Investing: Evidence from Korea During the 2008 Financial Crisis | (상

 

 

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제목 : 금융이해력이 투자행태에 미치는 영향: 뮤추얼 펀트 투자자를 중심으로

저자 : 정종우(미시제도연구실), 김부열(서울대학교)

최근 금융시장의 가파른 성장으로 금융상품 투자에 대한 개인들의 관심이 증가하는 가운데, 효율적 투자 및 금융소비자 보호 관점에서 금융이해력의 중요성이 강조되고 있다. 그러나 2008년 글로벌 금융위기처럼 금융시장 내 공포심리가 높은 상황에서도 금융이해력이 평상시와 같은 영향력을 보이는지에 대해 엄밀한 연구가 부족한 실정이다. 본 연구는 펀드투자자 조사자료를 이용하여 금융이해력이 개인 투자자 행태에 미치는 영향을 2008 년 글로벌 금융위기시와 그 이후 평상시로 나누어 분석하였다. 분석 결과 자산가치가 저평가된 금융위기 상황에서는 지식 고보정 집단이 적극적으로 투자에 임하였으며 수익을 거둘 가능성이 높은 것으로 나타난 반면, 평상시에 활발하게 투자한 과신 집단은 위기 상황에서 소극적 투자행동을 보였다. 본 연구는 금융이해력의 제고가 금융상품에 대한 합리적 투자 결정을 가능하게 함으로써 개인들의 투자 성과에 긍정적인 영향을 줄 수 있음을 확인하였으며 추후 금융교육의 강화가 개인들의 효율적 투자행태를 유도하는 한편 위기 시 개인 투자자금의 과도한 이탈을 억제하여 금융시장 안정화에도 기여할 수 있음을 시사한다.



We investigate the heterogeneous effects of financial literacy on individual investment decisions during and after the 2008 financial crisis. While differentiating objective and subjective financial knowledge, we find that only subjective knowledge is positively related to participation in mutual fund markets during the financial crisis (2007-2008). However, in the post-crisis period (2009-2016), both subjective and objective financial knowledge affect mutual fund investment. We further examine these results through a knowledge calibration mechanism. We present suggestive evidence that the effect of subjective knowledge during the financial crisis is not driven by the overconfident investors, but by the group whose subjective and objective knowledge are highly calibrated.

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이 문서는 2008년 금융위기 동안과 이후 한국의 뮤추얼 펀드 투자자들의 행동에 미친 금융 이해력의 영향을 분석한 연구 보고서입니다. 아래는 주요 내용을 요약한 것입니다:

문서의 주요 목적과 결론

이 연구는 금융 이해력(객관적 지식과 주관적 지식)이 경제 위기 시기와 안정 시기에 개인 투자 행동에 미치는 영향을 조사했습니다. 금융위기 기간(2008)에는 객관적 지식과 주관적 지식 모두가 중요한 역할을 했습니다. 또한, 주관적 지식의 영향은 과잉 자신감에서 기인한 것이 아니라, 객관적 지식과 주관적 지식이 모두 높은 "지식 조정이 잘 된" 집단에서 발생한다는 점을 밝혔습니다.

각 섹션의 핵심 내용

1. 서론
   • 금융 이해력이 개인의 재무 행동에 미치는 영향은 일반적으로 긍정적이나, 경제적 상황에 따라 그 효과가 다를 수 있다는 점을 문제로 제기했습니다.
   • 한국의 뮤추얼 펀드 시장은 금융위기 직전 급성장했으나, 위기 후 투자 손실로 큰 타격을 입었습니다.
2. 배경
   • 2000년대 한국의 뮤추얼 펀드 시장은 정부 정책과 투자자들의 낙관적 기대에 힘입어 빠르게 성장했으나, 2008년 금융위기로 인해 큰 폭의 하락을 겪었습니다.
   • 금융 이해력은 재무 건전성을 결정짓는 중요한 요인으로, 객관적 지식(테스트 점수로 측정)과 주관적 지식(자신의 이해 수준에 대한 평가)으로 나뉩니다.
3. 데이터와 분석 전략
   • 2007~2016년 동안의 뮤추얼 펀드 투자자 설문 데이터를 분석했습니다.
   • 금융위기 동안에는 개인 고정효과를 사용하여 데이터를 분석했으며, 금융위기 이후에는 성별, 연령, 소득 수준 등을 기준으로 의사 패널 데이터를 구성했습니다.
4. 결과 및 논의
   • 금융위기 기간에는 주관적 지식만이 투자 참여와 관련이 있었으며, 객관적 지식은 유의미한 영향을 미치지 않았습니다.
   • 금융위기 이후에는 객관적 지식과 주관적 지식 모두가 투자 행동에 강한 영향을 미쳤으며, 객관적 지식의 영향력이 특히 크게 증가했습니다.
   • 지식 조정 메커니즘을 통해, 주관적 지식의 영향은 과잉 자신감에서 기인한 것이 아님을 확인했습니다.
5. 결론
   • 경제적 불확실성이 높은 위기 상황에서는 주관적 지식이 투자 행동을 주도하는 반면, 안정적인 상황에서는 객관적 지식의 중요성이 증가합니다.
   • 금융위기에 대비하여 금융 소비자들에게 객관적 금융 지식을 강화할 수 있는 교육과 상담 프로그램이 필요합니다.

중요 데이터 및 통계

• 2007년 평균 뮤추얼 펀드 가치: $45,740 → 2008년 $16,010로 감소.
• 금융위기 후 주관적 지식이 1 표준편차 증가할 경우 투자 참여율은 약 3.6~5.9% 증가.
• 금융위기 이후 객관적 지식의 영향력이 12배 이상 증가.

기술적 용어의 간단한 설명

• 객관적 지식: 금융 제품에 대한 시험 점수로 측정되는 실질적 지식.
• 주관적 지식: 금융 이해도에 대한 개인의 자기 평가.
• 지식 조정: 객관적 지식과 주관적 지식의 일치 정도.

이 연구는 금융위기와 같은 극단적인 상황에서 주관적 금융 지식의 역할을 강조하며, 금융 교육 및 상담의 필요성을 시사합니다.