ai요약 : [BOK 경제연구] 곽보름, 심세리, Peter Tillmann [제2024-9호] Inflation Disagreement and Monetary Transmission in Korea - 발행 : 2024.07.22

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[제2024-9호] Inflation Disagreement and Monetary Transmission in Korea | (상세) | 한국은행 경제연구원

 

본문 : 

저자 : 곽보름(한국은행), 심세리(한국은행), Peter Tillmann(University of Giessen)

<요약>

본 연구는 기대인플레이션 불일치 정도가 통화정책 파급효과에 미치는 영향을 한국 데이터를 이용하여 실증분석하였다. 전문가 기대인플레이션의 산포도로 측정된 기대인플레이션 불일치에 따른 통화정책 효과의 변화를 상태의존 국소투영모형(state-dependent local projection model)을 이용하여 분석하였다. 분석 결과 기대인플레이션의 불일치 정도가 높은 상태에서 긴축적 통화정책 충격은 인플레이션을 유의하게 낮추지 못하였으며, 성장률 전망치 등 실물지표는 단기적으로 이론과 반대되는 움직임을 보였다. 반면 불일치 정도가 낮은 상태에서는 긴축적 통화정책 충격이 인플레이션을 낮추고 실물경기를 둔화 시키는 전통적인 결과가 도출되었다. 또한 이러한 결과는 통화정책에 대한 불확실성 지표, 물가안정 목표치의 형태 변화, 성장률 및 단기금리 전망치에 대한 고려 여부 등에 관계없이 강건하게 유지되는 것으로 나타났다.

<Abstract>

We study the effect of time-varying disagreement among professional forecasters on the transmission of monetary policy in Korea, which has transitioned from an emerging to an advanced economy. We find that high levels of disagreement interfere with the transmission of monetary policy and, hence, weaken monetary policy effects. However, under low levels of disagreement, a monetary policy shock elicits textbook-like responses of inflation, expected inflation, and real activity. The findings are consistent with the view that disagreement affects the role of the signalling channel of monetary transmission relative to the conventional transmission channel. We also show that the dependence of the transmission on the level of disagreement remains intact even after controlling for time-varying monetary policy uncertainty and considering the shifts in the Bank of Korea’s inflation target type.

 

-첨부된 요약 파일 

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이 문서는 *"기대 인플레이션 불일치와 통화 정책 파급 효과"*에 대한 연구로, 한국의 통화 정책이 경제에 미치는 영향을 분석합니다. 연구의 주요 목표는 인플레이션에 대한 전문가들의 기대 불일치가 통화 정책의 효과에 미치는 영향을 평가하는 것입니다.

주요 목적:

1. 기대 인플레이션 불일치: 문서는 전문가들 간의 인플레이션 예측 불일치가 통화 정책의 전파 효과를 약화시키는지 연구합니다.
2. 정책 충격 분석: 한국에서 통화 정책 충격이 경제 지표(실제 및 기대 인플레이션, 실업률, 성장률)에 미치는 영향을 분석합니다.

주요 결론:

1. 불일치의 영향: 인플레이션에 대한 불일치가 클수록 통화 정책의 효과가 약해지고, 오히려 경제 상황에 따라 정책 충격이 예상과 반대로 작용할 수 있습니다.
2. 정책 전파 경로: 인플레이션 불일치가 적을 때, 통화 정책 충격은 전통적인 경제학 이론과 일치하는 반응을 보이며, 인플레이션이 낮아지고 경제 성장이 둔화됩니다.

주요 데이터:

• 설문 조사 데이터: Consensus Economics 패널을 이용하여 전문가들의 인플레이션 기대치를 분석하였으며, 2006년부터 2023년까지의 데이터가 포함됩니다.
• 통화 정책 충격: 한국은행의 정책 결정일을 기준으로 시장 금리 변동을 통해 통화 정책 충격을 측정하였습니다.

각 섹션 요약:

1. 서론: 전문가들 간 인플레이션에 대한 예측 불일치가 통화 정책 전파에 미치는 영향을 연구의 배경으로 설명합니다.
2. 인플레이션 불일치 분석: 한국의 전문가 설문 데이터를 이용해 인플레이션 불일치의 변화와 그 영향을 분석합니다.
3. 모형 및 실증 결과: 지역 투영 모형을 통해 통화 정책 충격이 경제 변수에 미치는 영향을 분석하였으며, 불일치의 정도에 따라 정책 효과가 달라짐을 보였습니다.
4. 추가 실험: 통화 정책 불확실성과 다른 경제 변수의 불일치에 대한 추가 분석을 통해 정책 전파의 복잡성을 탐구했습니다.

결론:

본 연구는 전문가들의 기대 불일치가 클수록 한국의 통화 정책 전파가 비효율적임을 시사하며, 이를 개선하기 위해 중앙은행의 커뮤니케이션 전략을 강화할 필요가 있음을 강조합니다